方盛制药：聚焦新药研发，延胡索等原料采购压

时间：2023-11-22 02:27 点击：

　　方盛制药（603998）发布的2021年度报告显示，报告期内公司实现营业收入15.67亿元，同比增长22.54%；归属于上市公司股东的净利润0.7亿元，同比增长9.79%。但我平台通过多维度原料监测，发现该企业核心原料供给短期内存在一定风险。　　　　图1：2016-2021年方盛制药经营核心数据（来源：企业年报）　　一、骨骼肌肉系统疾病中成药市场规模缩水 　　　　图2：2015-2020年骨骼肌肉系统中成药市场规模（来源：米内网）　　米内网数据显示，2015年后，我国终端和零售终端骨骼肌肉系统疾病中成药销售额稳步增长， 2019年略有下降，约为339.66亿元，同比减少4.48%。受医保政策调整、合理用药政策逐步细化以及疫情等因素影响，2020年，我国呼吸系统疾病用中成药销售额大幅下滑，为228.48亿元，同比下降32.73%。　　但随着我国老龄化深入，该类用药市场规模未来前景依然广阔，预计2026年将达到500亿元。　　二、方盛制药发力骨科中成药新药 　　公司创新能力较强，2017年至2022年1月，国家药监局一共批复了21个中药，方盛制药继“小儿荆杏止咳颗粒”之后，自主研发的独家创新中药“玄七健骨片”（注册分类：中药1.1类）在2021年获得了《注册证书》。　　　　图3：骨骼肌肉新药上市申报情况（来源：国家药监局）　　骨骼肌肉系统中成药产品销售排名TOP5的产品合计占有的市场份额超过30%，其中舒筋健腰丸以超10亿元的销售额位居榜首。而目前市场上并没有膝关节炎这个细分赛道的药品，玄七健骨片的上市或将填补这一空缺，预计未来能贡献每年2-3亿元的销售收入。　　本期，天地云图中药产业大数据平台从玄七健骨片涉及原料角度，浅析面临的中药原料成本压力情况。　　三、玄七健骨片核心成分 　　　　表1：玄七健骨片核心成分（来源：公开资料）　　四、玄七健骨片核心原料涨跌情况 　　　　表2：玄七健骨片核心原料涨跌情况（单位：元/公斤）　　玄七健骨片核心原料在2021年1月-2022年6月期间，上涨品种1个，占比25%，下跌品种2个，占比50%，走平品种1个，占比25%。　　五、玄七健骨片核心原料行情点评 　　延胡索（公斤价，下同），前期减产，加上库存与合格货源不多，产地、市场人气较旺，货源批量交易尚可，市场货源走销不及产区，行情继续攀升，现市场元胡合格货价在125元上下，一般货价格在110元，后市关注货源消化情况。　　全蝎，目前宁夏，甘肃，陕西，河南，河北，东北等产区货源已经陆续上市，今年受北方干旱影响，新货产出量增多，导致行情稳步下滑，现市场全蝎小清水货价格在1950元，后市关注今年新货产出情况。　　三七，市场库存丰厚，产地库存较多，加上针剂等需求减少，市场价格低迷，整体走动不佳。现市场120头价在110元，80头三七价在115元，60头三七货在120元，40头三七价在125-130元之间，20头货价在180-190元之间。农户种植亏本，已有商家视低价开始建仓。　　菝葜，小品种，市场需求有限。近期市场进入淡季，整体走动不佳，行情与前期相比变化不大，价格保持平稳。市场一般统货售价6元上下，整体库存有量，商家关注度不高，预计短期内行情难有太大变化。　　六、原料评测结论 　　1、延胡索等原料成本压力较大通过原料压力测试，目前玄七健骨片原料压力，从供应量压力上看主要来自延胡索；而从质量压力上看，主要来自于延胡索、全蝎和菝葜等品种。　　2、延胡索连续3年减产从近几年延胡索的产量来看，2020年产量4500吨。2021年产量3900吨，2022年产量3500吨左右，连续3年的减产，导致商家对该品种价格的预期越来越高；加之浙江品种本身自带金融属性，关注商家较多、资金较大，行情波动相比其他品种将更加剧烈。目前，延胡索价格不断走高，后市价格很难预判，高点采购风险较大。　　3、三七跌破农户种植成本如果农户自行种植，三七的生产成本线在90元左右；而包地种植的成本线则高达125元。以目前三七的价位，包地种植亏损严重，农户利润也所剩无几，种植面积调减势在必行。同时，市场还有几万吨的高价库存，加上需求端萎缩，三七行情将在低谷中运行一段时期，但也是需求企业合理建立储备风险较小的节点。　　4、方盛药业头部产品原料需求有望增长方盛制药持续聚焦提炼、打造中药主业大单品，现已成功开发“欣雪安”牌心脑血管用药、“金蓓贝”牌儿科用药、“美尔舒”牌妇科用药、“方盛堂”牌骨伤科用药等几大品牌系列产品。公司目前还处于一个高速发展期，不出意外，未来销售增长潜力较大，同时也将带来相关原料消耗量加大。

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